央行MLF操作：缩量续作，保持流动性合理充裕，四季度信贷或将迎来爆发？

元描述: 央行今日小幅缩量续作7000亿元MLF，利率保持不变，市场预计四季度信贷或将迎来爆发。本文将分析MLF操作背后的原因，以及对未来货币政策的影响。

引言: 10月20日，央行开展了7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率保持不变。虽然操作规模较上月有所减少，但仍处于较高水平，显示出央行在保持流动性合理充裕的同时，也在引导市场预期，为四季度信贷投放做好准备。那么，央行此次MLF操作背后的逻辑是什么？未来货币政策走向如何？本文将带您深入解读。

MLF操作：稳字当头，保持流动性合理充裕

10月MLF操作的关键词是“稳”。央行将操作利率维持不变，主要原因是9月25日MLF操作利率已大幅度下调了30个基点，当前利率水平已基本降至相应银行同业存单到期收益率附近。

同时，虽然本月MLF操作规模较上月有所缩量，但考虑到本月有7890亿元MLF到期，是年初以来的最大到期规模，央行依然将操作规模维持在7000亿元，这一举动体现出央行对于维护市场流动性的重视。

四季度信贷或将迎来爆发？

对于未来货币政策走向，业内普遍认为，年内MLF操作利率将保持稳定，但央行将根据银行资金成本、市场流动性与宏观经济走势灵活调节MLF公开操作的量和价格。

值得注意的是，近期明确的大行资本补充安排，以及商业银行在四季度加大信贷投放力度的预期，都为未来信贷增长提供了有力支撑。

专家观点：

  • 王青，东方金诚首席宏观分析师: 10月MLF操作规模仍然较高，缩量幅度不大，旨在保持银行体系流动性处于合理充裕状态，叠加近期明确的大行资本补充安排，都会支持商业银行在四季度加大信贷投放力度。判断10月起新增银行贷款将恢复同比多增。

  • 周茂华，光大银行金融市场部宏观研究员: 本月央行平价续作MLF符合预期，但在量方面略超预期。主要是本月MLF到期量较大，国内逆周期调节政策发力提效，经济复苏与市场情绪逐步改善，市场对中期限流动性需求提升。

  • 明明，中信证券首席经济学家: 后续每月25日公开市场超量而MLF缩量的操作模式会成为常态。央行缩长放短的操作方式背后，一方面是继续逐步淡化MLF工具对于流动性市场的影响，另一方面则是避免在税期走款和资金跨月阶段，MLF缩量对于流动性市场影响过大，并强化逆回购利率对于市场利率的指导意义。

MLF操作与货币政策

MLF是央行向商业银行提供中期资金的工具，其利率水平是重要的政策利率之一，对市场利率和信贷投放具有重要影响。

央行通过调整MLF的利率和操作规模，可以有效调节市场流动性，引导银行信贷投放方向，进而影响宏观经济。

展望未来

总体而言，央行此次MLF操作体现出稳字当头、灵活调节的货币政策基调。在保持流动性合理充裕的同时，央行也在为四季度信贷增长做好准备。预计未来央行将根据经济形势变化，灵活运用各种货币政策工具，引导市场预期，保持经济平稳运行。

常见问题解答

1. 为什么要进行MLF操作？

MLF操作是央行向商业银行提供中期资金的工具，可以有效调节市场流动性，引导银行信贷投放方向，进而影响宏观经济。

2. MLF利率为什么要保持稳定？

当前MLF操作利率已基本降至相应银行同业存单到期收益率附近，进一步下调的必要性也在减弱。

3. 央行为什么要缩量续作MLF？

央行缩量续作MLF，一方面是为了淡化MLF工具对于流动性市场的影响，另一方面则是避免在税期走款和资金跨月阶段，MLF缩量对于流动性市场影响过大。

4. 未来MLF操作利率会如何变化？

年内MLF操作利率将保持稳定，但央行将根据银行资金成本、市场流动性与宏观经济走势灵活调节MLF公开操作的量和价格。

5. 四季度信贷会迎来爆发吗？

近期明确的大行资本补充安排，以及商业银行在四季度加大信贷投放力度的预期，都为未来信贷增长提供了有力支撑。

6. 央行此次MLF操作对市场有什么影响？

央行此次MLF操作体现出稳字当头、灵活调节的货币政策基调，有利于稳定市场预期，引导银行信贷投放，促进经济平稳运行。

结论

央行此次MLF操作表明，货币政策将继续保持稳健基调，灵活调节，引导市场预期，促进经济平稳运行。同时，也为四季度信贷增长做好准备，为经济持续复苏提供有力支撑。