【新华解读】央行主要政策利率未变短期内调降LPR迫切性不高_股票配资

LPR持稳：银行息差承压，但年内下调仍存空间

元描述： 2023年8月LPR报价维持不变，银行息差压力持续，但货币政策稳增长方向不变，年内LPR报价仍有下调可能，降准降息空间存在。

引言： 8月20日，备受市场关注的贷款市场报价利率（LPR）如期公布，1年期和5年期以上LPR分别报3.35%和3.85%，与上月持平。尽管短期内LPR报价保持稳定，但多重因素表明，年内LPR仍有下调空间，货币政策将在稳增长方向持续发力。

银行息差承压，LPR短期下调难度大

## 银行息差承压

LPR报价维持不变背后，既有短期政策利率未变，也有银行息差承压，以及资金利率触底回升等因素。

7月22日，央行公开市场7天期逆回购操作利率从1.80%降至1.70%，1年期和5年期以上LPR同步下调10BP至3.35%和3.85%。 这一调整开启了LPR跟随逆回购利率调整的模式。然而，本月央行主要政策利率保持稳定，因此8月LPR报价不变，符合市场预期。

然而，银行净息差仍面临压力。 存款利率继续下行的动能和进程或有所减弱，银行净息差承压运行。截至二季度末，银行业净息差已降至约1.54%，与一季度持平。 此外，近期受税期缴款和政府债加速发行的双重影响，资金面边际收敛，资金价格有所上行。截至8月16日，DR007加权平均利率报收于1.84%，较8月5日低点上行14个基点。在政府债发行压力之下，逆回购余额维持高位，资金价格将维持相对偏贵状态，增加银行主动负债成本。

综合以上因素，LPR报价短期内继续下调空间受限。

## 货币政策稳增长，年内LPR仍有下调空间

尽管短期内LPR报价保持稳定，但年内LPR仍有下调可能。

央行行长潘功胜近日强调要“灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收”。 这表明货币政策将在稳增长方向持续用力，更加给力。

7月央行打出降息“组合拳”后，为支持积极的财政政策更好发力见效，以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，货币政策有望保持灵活性，降准降息都有空间。

此外，严禁“手工补息”监管持续和存款挂牌利率启动新一轮下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造空间。

## LPR报价质量提高

央行此前曾指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。

这意味着，在银行资金成本下行，信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，一些报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，但给出的LPR报价却没有随之下调。

未来在提高LPR报价质量过程中，不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

## 挖掘有效信贷需求

央行二季度货币政策执行报告中提到“在防范资金沉淀空转的同时，支持金融机构按照市场化法治化原则，深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”。